美媒：中国经济比表面看上去更糟糕

                       
在因新冠病毒疫情而出现停摆后，中国经济率先复苏，这可能也是中国政府最近在外交方面立场强硬的原因之一。但仔细观察一下中国的劳动力市场，就会发现复苏过程中的一些问题。

中国4月份城镇调查失业率仅为6%，而美国的失业率接近15%。但大多数经济学家都认为这两个指标没有直接可比性，原因之一是中国的指标没有考虑在经济低迷之际返回农村的农民工。

澳新银行(ANZBank)估计，中国4月份总失业和就业不足率（包括非自愿兼职人员和没有积极找工作的人员）可能在16%左右。咨询公司龙洲经讯(GaveKalDragonomics)认为，3月和4月期间有6,000万-1亿就业人口没有工作，占非农就业人口的11%-20%。

这看起来仍好于美国的对应数字，美国4月份有22%的工人处于失业、未充分就业或没有找工作状态。但这种差异看起来不再那么明显了。贸易崩溃带来的打击将使许多未充分就业的中国农民工难以很快恢复充分就业。周日发布的中国5月份制造业采购经理人指数(PMI)显示，新出口订单的下降速度堪比2009年初全球金融危机最严重时期的降幅。


5月15日，武汉的一家工厂，一名医务工作者给一名员工做新冠病毒检测。图片来源：STR/AGENCEFRANCE-PRESSE/GETTY IMAGES

所有这一切意味着，中国需要进一步放松货币政策，尤其是在最近几周大规模政府债券的发行已开始再次推高债券收益率的情况下。澳新银行(ANZ)使用基于就业增长和通胀的回归模型发现，中国加权平均银行贷款利率（第一季度为5.08%）应会降低0.6个百分点左右。


今年以来，中国的短期银行间贷款利率已大幅下降，但基准的一年期银行贷款利率（贷款市场报价利率）仅下降了0.3个百分点。中国央行为银行提供的关键一年期贷款工具的利率也仅下降了0.3个百分点，该利率旨在影响贷款市场报价利率。

中国的银行和劳动者仍需要帮助，政府发行的债券也需要买家。无论如何，这意味着中国央行将提供更多支持最好是针对中期债券，而非期限较短的债券。中国最不希望看到的情况就是再次催生短期银行间贷款泡沫，正如中国央行在2017年消灭的那个泡沫一样。